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从技术角度看，机器人行业的产业链较短，行业壁垒较高，每个环节都至关重要。
　　核心零部件的性能直接决定了机器人的整体性能，具有技术含量高、利润高的特点;
　　机器人本体是承上启下的环节，有一定垄断性，议价能力较强;下游系统集成商是机器人商业化、大规模普及的关键，且具有渠道优势。
　　从利润分配角度分析，工业机器人的产业链符合“微笑曲线”，产业链中，附加值更多地体现在价值链的两段。
　　核心零部件是整个产业链中利润***高的环节，议价能力***强;
　　本体制造环节利润较低，但厂商通常具备较强的软硬件结合的能力，对于行业上下游具备较强的渗透意愿和能力，可以有效整合上游零部件企业和下游系统集成商;集成商市场规模更大，且毛利水平较高。
　　整体来看，作为***装备，机器人的全生命周期的毛利率约为60%左右。其中单体、集成、服务分别占据三分之一，分食了一个机器人全生命周期的利润。
　　因此，覆盖的产业链越长，盈利能力越强，全产业链企业***有望成长为工业机器人行业龙头。

　　各产业链环节企业盈利分析
　　我们从毛利率的角度考察产业链各个环节的盈利水平，并选取了代表性企业作对比。
　　核心零部件减速器的代表生产企业包括纳博特斯克、哈默纳科和住友，全产业链的代表生产企业包括国际机器人四大家族，即ABB、发那科、安川和库卡;本体+集成模式:EPSON、ADEPT;本体:川崎重工、现代重工;系统集成的代表性企业为杜尔集团和优尼unix。

　　整体来看，全产业链企业毛利率可高达30%以上，其中发那科达到40%以上;本体加集成模式的企业盈利能力也较高，行业中位数达39.01%。本体商的盈利能力***低，行业中位数仅为11.24%。从毛利率的角度来看，全产业链盈利较强的逻辑得到强化。
　　考虑到零部件制造、整机制造和渠道商的商业模式有所差异，用总资产报酬率和EBIT利润率再进行比较分析发现，本体厂商的资产运营效率显著低于零部件和集成厂商。
　　其中，核心零部件龙头哈默纳科的总资产报酬率和EBIT利润率高达20%以上，而集成厂商龙头的EBIT利润率约为10%左右，核心零部件企业的盈利能力整体是优于本体商和集成商的。
　　全产业链模式是国内外工业机器人企业的发展趋势，采用该模式的企业在技术、盈利能力、市场地位业务规模等方面具备发展潜力，有望成为工业机器人行业龙头。

APPLIED MATERIALS (AMAT) CHUCK COMPLUS P/N 0020-D8440                    
                        
    GSI LUMONICS PCB, MOTION CONTROLLER 880-20 2109415                    
                        
    MRL INDUSTRIES HEATER, 1500W OTS 0410926743 R15                    
                        
    TERADYNE MARWAY POWER CONTROLLER 873-079-00 MPD 41956                    
                        
    TEL DHP COVER ASSY RWK B1985-415675-1A                    
                        
    COHERANT Laser WAFER SCRIB Head, W/POW SUP DDPY4210FII                     
                        
    DNS CONTROLLER, DEVELOP SL***E SK2000 MEIDEN 2-39-63351                    
                        
    AMAT VALVE, HEATED ISO DPS LPV40 3870-02276                    
                        
    EBARA CONTROLLER, BAM432 TURBO 4 AXI 7460091B                    
                        
    AMAT SHIELD, SHAFT & WRIST 0020-87543                    
                        
    AMAT CB MAG THERM, 3P 600VAC 400A, ASSY 0680-02433                    
                        
    BROOKS ALIGNER WAFER COMBI ETCHER PRE-201-CE                    
                        
    MITSUBISHI MOTOR, AC SERVO 200W HC-KFS23BK                    
                        
    AMAT LINER, LOWER 300MM DPS II - REPAIR 0040-81155                    
                        
    DESERT GLASS TANK, PREHEAT 70 LITERS QUARTZ 1210106                    
                        
    SUN VME TO MULTIBUS ADAPTOR BOARD 501-1054                    
                        
    TERADYNE PCB, CATCH RAM MODULE 950-661-10                    
                        
    ULTRATECH CHUCK, POP-UP M2000 PHASE II 01-20-02651                    
                        
    AMAT ASSY, PRECISION CATHODE RF PEAK VOLTAGE 0090-02377                    
                        
    AMAT FRAME w/SBC,MEC,Retic?l & NanoSEM 0090-a9820                     
                        
    NSK LINEAR ACTUATOR XY-HRS043ES206